穩增長政策發力 市場利率存下行空間
10月31日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數量招標方式開展了3551億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.4%。鑒於當日有1680億元逆回購到期，故央行公開市場實現淨投放1871億元。
面對稅期和跨月的雙重考驗，本周央行流動性投放力度有所加大。從逆回購口徑來看，10月27日至10月31日，央行累計開展逆回購20680億元，同期到期規模8672億元，對沖后實現淨投放12008億元。此外，10月27日，央行還開展了9000億元MLF（中期借貸便利）操作，對沖到期的7000億元MLF后實現淨投放2000億元。
在央行流動性支持下，本周銀行間市場資金面偏寬鬆，主要資金利率整體呈現下行趨勢。中國貨幣網數據顯示，10月31日，隔夜Shibor（上海銀行間同業拆放利率）報1.321%，7天期Shibor報1.439%，而10月27日二者分別報1.442%、1.542%。
展望11月份資金面，從擾動因素來看，東方金誠首席宏觀分析師王青對《証券日報》記者表示，近期地方政府債務結存限額中安排了5000億元，用於補充地方政府綜合財力和擴大有效投資，這意味著年底前會增發5000億元地方債，11月份政府債券發行規模可能處於較高水平。另外，5000億元新型政策性金融工具已全部完成投放，接下來會帶動配套貸款較快增長。最后，11月份銀行同業存單到期量也有明顯增加。
“綜合考慮當前經濟金融狀況，特別是年底前宏觀政策會更加注重穩增長、穩預期，預計11月份央行會綜合運用各類流動性管理工具，保持資金面處於穩中偏鬆狀態，各類市場利率或都有下行空間。”王青表示。
值得一提的是，日前，央行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上發表主題演講時表示，目前債市整體運行良好，我們將恢復公開市場國債買賣操作。
民生銀行首席經濟學家溫彬對《証券日報》記者表示，今年1月份央行暫停公開市場國債買賣操作后，前期購入的1萬億元國債逐步到期。在此期間，央行主要依靠買斷式逆回購和MLF的淨投放來維持中期流動性充裕。隨著買斷式逆回購和MLF的持續操作，近期將迎來較大的到期壓力，需要央行通過公開市場國債買入深度釋放流動性，維持銀行負債和貨幣市場穩定。
“當前10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，債市整體運行良好，目前已具備恢復國債買賣的條件。”王青認為，著眼於穩定今年四季度和明年一季度宏觀經濟運行，短期內貨幣政策有必要進一步釋放穩增長信號，加大對銀行長期流動性的支持，年底前央行有可能開展國債買賣。
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